汽车电子展|24年是智驾元年，平价智驾有望催生投资新趋势

当前我们认为车企快速提升市占率的核心影响要素是：市场需求把控能力与智能化能力。长期看，我们认为市场需 求把控能力与智能化能力具备差异化。

动态演绎：智能化提速、需求把控维持、电动化边际递减

整车厂核心能力在不同时间维度影响权重变化显著：进入第三消费时代后，目前车企核心能力的重要性排序为：智能化能力=市场需求把控能力>电动化节奏；长期来看智能化建设能力会成为差异性的核心影响因素。

零部件层面，消费属性配置体现差异性，而智能差异性加速提升：电动化方面，差异性边际减弱（核心电动化技 术集中在产业链，消费者体验差异性弱）；智能化方面，平价智驾落地+城市L3车型密集推出，消费者体验差异性提 升加速。此外消费属性配置（座椅等消费者直接感知的）体现的差异性依旧重要。

智能化、智能驾驶、智驾系统概念如何理解

汽车电子展了解到，智能驾驶概念主要可以拆分成智能驾驶、智能座舱和其他配置的智能化（如智能车灯、空气悬架、电动尾翼、电 动充电口、后视镜自动折叠、感应式电动尾门、哨兵模式等）。其中智能驾驶的概念可以按照环节进一步拆解成 云端、车端和检测端，其中车端主要是依托各类硬件和软件，实现感知、规划和执行的功能。

复盘电动化：核心在主价格带的有效产品供给，当前边际减弱本质 是电动化核心能力在供应链且车端体验差异小

两轮行情本质：纯电/插混主价格带的有效产品供给放量

我们认为此前两轮电动化行情的本质是纯电（第一轮）、插混（第二轮）车型降本后在主价格带出现了有效产品供 给。催化关键点在于：①技术降本后进入主价格带；② 产品供给要“有效”。第一轮电动化行情（2019年10月-2021年1月）最初由特斯拉在2019年底启动：19年前特斯拉在国内的售价处于豪华 车价格带（M3：40-60万），在消费者认知中天然具备强“有效”属性；19年12月上海工厂投产，产能释放+规模效 应降本，M3迅速降价至20-30万主价格带，开启国内电动化浪潮。

第二轮电动化行情（2021年3月-2021年11月）由比亚迪DM-i车型启动；①技术降本层面，21年3月比亚迪 DM-i车型上市，混动系统核心部件自研，且架构简洁。变速箱改为直驱离合器实现降本约1万元，此外磷酸 铁锂电池成本低于三元电池，取消增程器再度压缩成本。

当前电动化权重下降本质：①核心能力在供应链

权重下降本质 - 1）电动化核心是三电硬件，能力本质 在供应链，整车厂可快速补齐差距。①宁德时代和弗迪动力电池份额超70%：除比亚迪外，基 本所有整车厂选择宁德时代电池，2022年宁德时代市占 率接近50%。此外弗迪目前除供应比亚迪外，已开始向一 汽、长安、东风配套。动力电池核心能力在Tier 1手中。

23年5月各车企补齐新能源产品后，电动化对 汽车指数的拉动作用下降，本质在于：1）电 动化核心是三电硬件，能力本质在供应链上， 整车厂可通过外采快速补齐差距。汽车电子展了解到，多数整 车厂驱动电机外采：除比亚迪（乘用车）、特 斯拉、蔚来、大众选择自己研发生产驱动电机 外，国内其余主流车企均选择外采。22年国内 电驱多数份额被外部供应链Tier 1占据，整车 厂差异化竞争力小。

当前电动化权重下降本质：②车端体验差异不显著

权重下降本质 ：消费者感知端，各新能源技术（插混+增程）方案无高低优劣之分。主流混动架构各有侧重：①增程：纯电驾驶体验；②P2架构：动力、高速性能；③P13架构：低亏电油耗。车端体验差异小，客户按需选择：三电核心能力在供应链决定了车端差异主要在于客户需求侧重不同，而非技术 方案优劣。罗兰贝格数据显示，新能源车主购车考虑因素中续航占比高，但动力电池核心能力在供应链，因此 车厂很难做出续航差异化。很难找到与电动化相关且核心能力在整车厂手中的因素，车端电动化体验差异小是其 权重下降的本质。

文章来源：文琳行业研究--微信公众号